通知公告
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隨著貿易不確定性影響反映至宏觀經濟層面，中國經濟的未來走勢備受關注。為了進一步深化金融體制改革、服務實體經濟發展，國務院金融穩定發展委員會會議，傳遞出新的政策信號，為穩增長定調升溫。
8月31日，國務院金融穩定發展委員會會議指出，要加大宏觀經濟政策的逆周期調節力度，實施積極的財政政策，把財政政策與貨幣金融政策更好地結合起來。
“預計財政政策會擔當更重要的角色，而穩健的貨幣政策將予以積極的配合。”上海市人民政府參事、人民銀行調查統計司原司長盛松成對第一財經記者表示。
梳理此次會議內容發現，會議強調“研究金融支持實體經濟“、“深化資本市場改革”、“保護投資者合法權益”。為了激勵四類投資、助力新增長極，金融委三箭齊發增強中國經濟韌性。
逆周期調節力度加大
2019年7月至9月，金融委先后召開第六、七次會議，金融工作重心也發生了相應變化。
例如，對于逆周期調節的表述，第六次會議指出“穩健貨幣政策”、“流動性合理充裕”、“適時適度逆周期力度”。而第七次會議則明確“加大逆周期調節力度”，并提出具體措施。
具體而言：繼續實施好穩健貨幣政策，保持流動性合理充裕和社會融資規模合理增長；實施積極的財政政策，把財政政策與貨幣金融政策更好地結合起來。
盛松成對第一財經記者表示，金穩會會議強調實施積極的財政政策，把財政政策與貨幣金融政策更好地結合起來。預計財政政策會擔當更重要的角色，而穩健的貨幣政策將予以積極的配合。
隨著財政轉向積極，專項債成為了有效抓手。會議表示，金融部門繼續做好支持地方政府專項債發行相關工作；充分挖掘投資需求潛力，探索建立投資項目激勵機制，支持愿意干事創業、敢于擔當、有較好發展潛力的地區和領域加快發展。
“經貿摩擦具有長期性，內需成為我國經濟平穩發展所應關注的主要矛盾。這與此次金穩會會議強調金融部門繼續做好支持地方政府專項債發行相關工作，充分挖掘投資需求潛力，全面加大對實體經濟的支持力度是相一致的。”盛松成表示。
聯訊證券首席經濟學家李奇霖則認為，在房地產嚴格調控的趨勢下，房地產投資下行壓力較大，或拖累經濟增長，對沖地產下行需要加大逆周期調節力度，基建是主要抓手。同時，在隱性債務治理的大框架下，專項債作為項目資本金補充是較為可行的方式。
此外，會議還鼓勵銀行利用更多創新型工具多渠道補充資本，真正落細落實盡職免責條款，有效調動金融機構業務人員積極性，大力支持小微企業，全面加大對實體經濟的支持力度。
“（銀行）資本補充預計加碼，永續債和CBS發行或將加速。一是為資管新規和近期同業去杠桿，非標轉標和替代表外風險偏好收縮預留空間。二是促進表內信用寬松，支持中小微企業，落實機構免責條款，提高從業人員積極性。”李奇霖稱。
9月2日，銀保監會發布的一組數據直觀的反映出，金融對實體經濟的支持力度的確在不斷加大。銀保監會稱，2019年前7個月，用于實體經濟的人民幣貸款增加10.8萬億元，同比多增7798億元，重點支持基礎設施、高新技術、傳統產業改造、社會服務等領域。
下大力氣疏通貨幣政策傳導
值得注意的是，會議提出要加大宏觀經濟政策的逆周期調節力度，下大力氣疏通貨幣政策傳導。通過深化金融改革提供機制保障，提供動力支持，多用改革的辦法解決問題。
市場分析認為，該表述直指正在進行的LPR改革。為了疏通貨幣政策傳導機制，讓貨幣市場利率快速傳導到信貸市場，8月20日，改革后的第一期貸款市場報價利率（LPR）亮相，利率小幅下調。在采用“公開市場操作利率加點”定價方式后，貨幣政策傳導路徑新增了“貨幣政策利率－LPR－貸款利率”這一渠道。
8月26日，在央行推動LPR落實工作會議上，央行行長易綱強調，要做好改革完善LPR形成機制各項工作，報價行要健全報價機制，確保報價的科學性和真實性，各金融機構要抓緊推動LPR運用，盡快實現新發放貸款主要參考LPR定價，堅決打破貸款利率隱性下限，推動貸款實際利率進一步下降。
盛松成認為，從傳導機制上，新的LPR形成機制有助于破除隱形的利率下限，銀行經營環境更加市場化，競爭也更加充分，有利于金融機構加大對實體經濟的支持力度。此外，隨著利率傳導鏈條進一步被打通，無論是貨幣市場利率還是政策利率的調整，都更容易影響到實際的貸款利率。
“在利率傳導渠道的打通、銀行競爭有所加劇和實體經濟依然面臨下行壓力等因素疊加下，預計利率有可能穩中趨降，同時，央行也可就LPR報價加強與市場的溝通。”盛松成建議。
實際上，經過近年來的努力，我國金融供給側結構行改革成效正在顯現，經濟增長韌性進一步增強。數據顯示，前7個月基礎設施行業貸款、制造業貸款、居民服務及科教文衛貸款、信息技術服務業貸款分別增加1.7萬億元、5021億元、2245億元、1001億元。著力緩解民營和小微企業融資難融資貴問題，普惠型小微企業貸款同比增長26.5%，綜合融資成本下降超過1個百分點。
外匯市場韌性增強
“人民幣匯率的基本平穩也是穩健貨幣政策的一個重要組成部分。”盛松成表示。
繼8月5日和8日，人民幣兌美元匯率交易價和中間價先后破7之后，8月26日，中間價為7.0570，而交易價跌破7.10，當日下午4點半的收盤價為7.1528。
武漢大學經濟學博導管濤認為，8月26日起，境內銀行間市場人民幣匯率交易價跌破7.10，不只是一個整數關口，更是對境內外匯市場韌性進一步的經濟測試。目前看來，市場再次經受了考驗。
9月2日，人民幣兌美元中間價報7.0883，調貶4點；上一交易日中間價7.0879。上一交易日官方收盤價7.1452，上日夜盤報收7.1585。
最新的數據顯示來看，我國經濟韌性不斷增強。8月官方制造業PMI錄得49.5（前值49.7），小型企業PMI為48.6，較上月回升0.4個百分點，新出口訂單指數也不降反升，從7月份的46.9提高至8月份的47.2。財新制造業PMI則創近4個月來新高，錄得50.4。
