行業資訊
Industry information
Industry information
國內量化私募發展經歷了起起落落。經過2014年以前的探索和萌芽期，2015到2016年開始野蠻生長。2017年開始，量化私募表現受到質疑，也由此進入一輪優勝劣汰。在業內人士看來，策略同質化嚴重，模型過擬合風險較大是主要的問題所在。盡管今年部分策略表現有所改善，但量化投資大顯身手尚需時日，行業洗牌仍在繼續。
熬過“寒冰期”
迎來“量化大年”？
2017年被認為是量化私募的“小年”，有業內人士甚至將這一年稱為“寒冰期”。
凱納資本合伙人陳曦直言，2017年，行業進入加速淘汰期，一方面很多策略不適應市場環境，同時市場資金面也出現拐點。
也有人士認為，2017年很多量化工具被限制，在較大程度上影響了一些策略的發揮。
易善資產表示，從模型的有效性和盈利能力角度來看，最困難的時候往往是市場結構發生變化的時候。過去兩年，國際、國內政治經濟形勢發生了近十年甚至本世紀以來鮮有的結構性變化，這些因素給量化交易帶來了很多干擾和噪音。
今年以來，量化私募表現有所回暖，Alpha策略整體超額收益表現提升，CTA策略也有不錯的表現。行業是否就此迎來曙光？淘利資產董事長兼首席投資總監肖輝認為，2017年，市場中性策略受到影響，下半年有所恢復，今年以來表現不錯，從現有趨勢來看，2018年量化投資苦盡甘來可以期待。
申毅投資董事長申毅表示，今年開始，很多量化策略私募機構認清形勢，嘗試量化選股，向股票類基金的主流靠攏，對原來傳統的擇股、擇時提出挑戰，投資資金的來源、投資風格的適應性等都有很大的空間。
千象資產創始合伙人陳斌對量化策略的前景同樣相當樂觀，在他看來，量化方法不存在失效的問題。去年很多量化工具被限制，很大程度上影響了策略的發揮。但不依賴這些工具的策略，比如指數增強，在2017年仍表現得很好，能夠和主動管理的股票多頭相媲美。可見，量化策略依然具有蓬勃的生命力。
不過，雙隆投資總經理馬俊表示，現在還很難講量化私募已經度過了艱難時刻。量化私募都比較年輕，多數機構成立時間不超過三四年，還處于一個不太穩定的狀態。
經過了2015年前后的發展黃金期，量化投資規模迅速擴大，但相比海外同類機構，中國量化私募還處于早期發展階段。“目前的掣肘太多，量化私募投入較大，需要更多努力和堅持，前景在于進入更寬廣的市場。”肖輝說。
行業洗牌繼續
百億私募也被淘汰
風口過后往往就是洗牌階段，在業內人士看來，目前量化私募依然在洗牌階段。陳曦表示，此前量化行業存在貝塔，不管模型好壞都能賺錢。現在量化私募如果模型不夠好、策略不夠穩健，就很難活下去。而做得好的私募，可以吸引到大量資金。
在馬俊看來，被淘汰的公司多屬于治理不完善，運行模式不可持續的類型，他們主要靠主觀判斷市場，策略單一，不能適應復雜的市場環境。馬俊認為，行業經歷這一輪大的優勝劣汰，短期的陣痛在所難免，但這是量化行業提升競爭力和投資水平的必經階段。對于量化投資來說，投資邏輯和投資紀律并不是問題，關鍵還是創新能力和適應能力。
陳曦認為，能夠留存下來的私募，尤其是那些逆市成長、規模還在擴張的私募，都具有非常強的研究能力，策略的超額收益也很穩定。
肖輝表示，量化投資需要的是思考和勤奮，金融邏輯和技術，大數據和智能處理，風控和細節決定了最后能走多久和多遠。風險控制是私募的生命線，做好風險控制，不斷優化模型，提升策略效果，使產品表現處于同行前列，才能在危機中存活。
面對行業變化，不少私募在積極自我調整。肖輝表示，在行情出現變化時，要加強有效的風險控制，不斷優化升級策略，優化各個環節流程，開發新的不同策略線，增加策略廣度。“目前部分做高頻策略、量價因子的量化私募，容易出現規模瓶頸，應該錯位競爭，把策略放在基本面因子，收益雖然不如前者高，但是資金容量更好，收益比較穩定。”陳曦說。
