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民營經濟來到了千載難逢的時代路口。
10月22日晚間，中國人民銀行稱，將增加再貸款和再貼現額度1500億元作為部分資本金，引導設立民營企業債券融資支持工具，以穩定和促進民營企業債券融資。
就在同一天，證券業協會也發布公告稱，將組織聯合11家證券公司，設立約1000億元總規模的資產管理計劃，支持民營經濟高質量發展。
國務院總理李克強于22日主持召開國務院常務會議，進一步推動優化營商環境政策落實并提出設立民營企業債券融資支持工具，幫助緩解企業融資難等問題。
可以看到，一套涉及金融、財稅、市場環境等多方面的政策“組合拳”正打向民營經濟。
新時代證券首席經濟學家潘向東近日發文稱，要解決民營企業遇到的困難，除了給民營企業不斷增強信心外，還需要有“實彈”支持。比如調整銀行對民企的信貸比例、建立新的激勵兼容機制等。
高層密集發聲支持民企
“改革開放40年來，民營企業蓬勃發展，民營經濟從小到大、由弱變強，在穩定增長、促進創新、增加就業、改善民生等方面發揮了重要作用，成為推動經濟社會發展的重要力量。”新華社于21日刊發了國家主席習近平給民營企業家的回信。
習近平在信中說，民營經濟的歷史貢獻不可磨滅，民營經濟的地位作用不容置疑，任何否定、弱化民營經濟的言論和做法都是錯誤的。
10月19日，中共中央政治局委員、國務院副總理劉鶴接受媒體采訪，充分肯定民營企業的作用與貢獻。其公布的一組數據顯示，民營經濟在整個經濟體系中具有重要地位——貢獻了50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%以上的技術創新，80%以上的城鎮勞動就業，90%以上的新增就業和企業數量。
劉鶴稱，我國國有企業和民營企業已經形成了完整的產業鏈。兩者是高度互補、互相合作、互相支持的關系，未來中國經濟將沿著這個方向不斷提高，走向高質量發展。我們必須從傳統固化的觀念，轉向用全新的現代化產業鏈理念來認識國有和民營經濟。
“現代化產業鏈理念是一個新提法。民企主要分布在服務業、制造業等一般競爭性領域，為國企的改革發展提供了有效的競爭環境、廣闊的市場需求和全面的分工協作，二者彼此促進、相得益彰。”中國企業研究院首席研究員李錦對第一財經記者表示。
10月20日，金融穩定發展委員會專題會議指出，要增強微觀主體活力，特別是解決中小微企業和民營企業融資難題。
22日的國務院常務會議指出，面對外部環境變化等對我國發展帶來的諸多挑戰，要加大優化營商環境工作力度，想企業所想、急企業所急，抓好各項政策落實，消除制約企業發展的各種障礙，增強企業信心和競爭力。會議部署了加大優化營商環境的五項措施。包括進一步減少社會資本市場準入限制，進一步壓減行政許可等事項，進一步簡化企業投資審批，進一步減輕企業稅費負擔，進一步提高政務服務效能。
此外，會議決定，對有市場需求的中小金融機構加大再貸款、再貼現支持力度，提高對小微和民營企業金融服務的能力和水平，并運用市場化方式支持民營企業債券融資，以緩解企業融資難等問題。
民企債券融資支持計劃落地
在這一輪的市場波動中，企業由于融資難、融資貴而引發的風險及問題引起了監管層的密切關注。
從各地政府設立專項資金支援民企緩解股權質押風險，到證券公司聯合設立集合資產管理計劃，再到央行落地設立民營企業債券融資支持工具，監管層為解決民企股權質押風險，馬不停蹄。
第一財經了解到，民營企業債券融資支持工具由人民銀行運用再貸款提供部分初始資金，由專業機構進行市場化運作，通過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等多種方式，重點支持暫時遇到困難，但有市場、有前景、技術有競爭力的民營企業債券融資。
“債券市場具有公開、透明、預期引導性強的特點，以債券市場作為關鍵突破口，由人民銀行運用再貸款提供部分初始資金，通過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等多種市場化方式，支持民營企業發債融資，可以釋放積極信號，增強民營企業債券投資信心，阻斷民營企業股、債、貸信用收縮相互傳染，并帶動民營企業整體融資恢復。”人民銀行研究局局長徐忠日前發表署名文章表示。
所謂債券市場的信用緩釋工具并非新鮮事物。2016年9月，中國銀行間市場交易商協會（下稱“交易商協會”）連發六份有關信用風險緩釋工具的指引文件，CDS（信用違約互換）正式重啟。交易商協會當時推出了兩款CRM（信用風險緩釋工具）新產品：CDS和CLN（信用聯結票據），并隨之出臺了對應的業務指引。
人民大學財政金融學院教授類承耀告訴第一財經記者，這就相當于是為民企發債買一份保險，一旦發生違約，由提供保險的機構來賠付，增加投資人購買民營企業債券的積極性。
比如，一家民營企業發債的收益率有8%，如果擔心違約風險，按照3%的利率去購買了信用風險緩釋工具，那么相當于將過去一個不確定性的8%收益率，換來一個確定性的5%的收益率。
中信證券首席固定收益分析師明明認為，這種債券融資支持工具，比直接購買中低等級民企債券的杠桿更高、威力更強。
“假設一百元的資金通過直接購買債券護盤，則只能提振一百元的流通市值，如果以這一百元作為基礎發行信用風險緩釋工具，則可以保護至少一千元左右債券，這樣央行可以通過更少的錢和更大的杠桿撬動存量。”明明表示。
值得一提的是，本次民企債券融資支持將由央行以再貸款的形式提供部分資本金。央行稱，今年以來增加再貸款和再貼現額度共3000億元支持小微企業和民營企業融資，6月增加了再貸款和再貼現額度1500億元，現決定在此基礎上，再增加再貸款和再貼現額度1500億元。
明明表示，能作為CRM發行主體的并非只有中債增信，商業銀行和券商也可以作為主體發行CRM。假設這1500億都給中債增信，可以參考目前中債增信目前核心資本放大倍數，截止2018年Q1，中債增信資產總額137億，公司增信責任余額1015億，核心資本放大倍數也就是10%左右，考慮到這1500億是給中低等級民企做擔保，放大倍數可能會會小一些，可能在0.9~1.1萬億之間的債券額度做擔保。
徐忠指出，在具體實施過程中還要采取一系列配套措施改善民營企業債券融資環境。一是引導金融機構改進民企債券投資盡職免責辦法，增加違約容忍度，適當提高風險偏好；二是支持債券信用增進公司和加大民企發債的擔保力度；三是積極發展不良債券處置市場，引導專業機構參與已違約的民企債券交易；四是完善債券違約處置機制，推動暢通債券違約的司法救濟渠道，完善持有人會議制度和受托管理人機制，切實提高民企債券違約處置效率；五是穩步發展基礎的信用衍生品交易，并為金融機構參與信用衍生品交易給予必要的政策支持。
營商環境邁上新臺階
近年來，圍繞解決制約民營經濟發展的融資困難、市場準入、平等發展等問題，國家出臺了一系列政策措施，民營企業依法平等使用生產要素、公開公平公正參與市場競爭、同等受到法律保護的環境正在形成，經濟活力和創造力不斷增強。
一組數據可以證明營商環境的不斷優化對民營經濟提振的巨大成效。據國家統計局，今年前三季度，民間投資同比增長8.7%，增速比上半年加快0.3個百分點，比上年同期加快2.7個百分點。制造業投資增長8.7%，比上半年加快1.9個百分點，增速連續6個月加快。
北京榮邦瑞明投資管理公司董事長李偉21日在第26期城市中國沙龍上對第一財經記者表示，營商環境對民企投融資至關重要。政府最重要的工作就是加強監管信息的透明度、建立行業的數據基準、提高管理和外部監管的可操作性。此外，地方政府應以資金為抓手，設計好發展路徑，落實科學有效的投融資規劃，為社會資本的進入及發展提供更好的信用環境。
減少社會資本市場準入限制、壓減行政許可等事項、簡化企業投資審批、減輕企業稅費負擔、提高政務服務效能——22日的國務院常務會議清晰地描繪了優化營商環境政策落實的方向。
其中，減輕企業稅費負擔成為各方關注的焦點。第一財經記者了解到，為進一步減輕以中小企業為代表的民營企業的稅收負擔，除了能夠享受普惠性的稅收優惠以外，國家還專門出臺了針對民營經濟的系列措施，不斷加大優惠力度。
例如，擴大小微企業享受減半征收所得稅優惠政策的范圍，從年納稅所得額上限的20萬元提升到目前的100萬元；統一小規模納稅人年銷售額的標準，同時允許小規模納稅額月銷售額不超過3萬元（季度不超過9萬元）免征增值稅；小微企業借款合同免征印花稅，該項政策延期至2020年。
同時，針對企業尤其是民營企業對稅收優惠獲得感不足的問題，國務院及相關部委還進一步優化納稅服務、擴大優惠政策應用范圍、提高稅收政策優惠力度以及提高政策的可操作性等。為減輕企業的稅費負擔，相關部門清理規范涉企收費，嚴格執行全國政府定價的經營服務性收費目錄清單制度，完善清單動態調整機制，開展涉企收費專項檢查。
相關數據顯示，今年前三季度稅收收入分別增長17.8%、13.1%和8%，每個季度回落約5個百分點。稅務總局收入規劃核算司副司長鄭小英19日在稅務總局新聞發布會上表示，稅收收入增速逐步放緩的主要原因在于黨中央、國務院出臺的各項減稅降負措施，特別是5月1日起實施的深化增值稅改革成效逐步顯現，減輕了企業負擔，相應拉低了稅收收入增速。
